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初夏的6月，氣溫回升，不過白糖價格卻難以再現前兩年火爆行情。5月份盡管有國儲收購30萬噸，但支撐力度有限，糖價跌破5200點，最低下探至5000點，而主力移至1401合約，更是一舉跌破5000元整數關口，創(chuàng)下近三年來最低點。和2012年同期的6000元/噸相比，當前價格可謂“地板價”，而和2011年同期向7500元/噸挺進的價格相比，如今的糖價可謂“地窖價”。筆者預計即將到來的盛夏，難以給糖價帶來實質性提振，偏空因素主導下的這個夏季，糖價可能有點“冷”。

巴西新年度壓榨順利

巴西正處于2013/2014年度甘蔗壓榨和食糖生產。3月中旬降水曾令壓榨推遲，不過4月以來天氣較為良好，有利于榨期工作開展。Unica預計巴西全年度食糖產量同比增13.6%，創(chuàng)歷史第二高產量。當前中國和印度、泰國基本完成了2012/2013年度的生產工作，糖產量同比增加；而巴西2013/2014年度生產順利。全球短期內仍處于供過于求，原糖價格承壓明顯。5月份原糖主力跌破17美分，最低下探16.5美分，不斷刷新3年來最低水平。

進口增長 需求不振

國內外糖價價差導致進口源源不斷。按照17美分計算，配額內巴西糖到港成本約4500元/噸，較國內5400-5500元/噸的報價低近1000元/噸，利潤率高達25%；而即便是配額外進口成本略高，按照約5200元/噸計算，進口貿易商也可賺取300元/噸的差價。根據海關統(tǒng)計，4月份我國進口糖36.0084萬噸，較上月增加15.47萬噸，環(huán)比增幅75.35%；比上年同期增加4.9萬噸，同比增幅15.75%。預計全年進口食糖至少300萬噸。進口的增長增加了國內供應量，填補因為國儲收購量，對國內糖價沖擊不言而喻。

另一方面，需求端并未見明顯回暖。早在5月初國內各大商場就開始了促銷活動，“加量不加價”普遍成為商家的選擇，不過對最終消費者作用不大。從各商場銷售情況看，促銷活動表現平平，并未帶來預期中銷售火爆的場景。實際上，經過前兩年“糖高宗”“糖太宗”的打擊，消費者對含糖飲料的興趣消退，同時不含糖飲料異軍突起，占據了不小的市場。預計國內食糖消費量難有爆發(fā)式的增長，料為1300萬噸左右，略低于國內產量。5月產銷數據廣西、云南同比略增，不過減去國家收儲，其銷售情況就差強人意了；而在進口持續(xù)增長的預期下，糖價延續(xù)弱勢可能較大。

國儲調控力量漸失

國內食糖市場另一不可忽視的因素是國儲收購。2012/2013年度國家計劃收儲300萬噸，目前實施180萬噸，最近的一次發(fā)生在5月24日，再度上演了6100元/噸秒殺的盛況。從盤面看，當前國儲收購對糖價的提振已經大打折扣，其效力遠不及2012年。2012年國家出臺收購150萬噸食糖，當時刺激糖價漲幅超過20%，中間歷次收儲都給糖價的反彈創(chuàng)造了契機。而本次收儲實施后，糖價下挫，再創(chuàng)新低。

筆者認為，國內食糖已經不能單獨依賴國儲有形之手的提振，而應該回到市場本身。據筆者測算，廣西大型食糖生產企業(yè)的生產成本低于5000元/噸。糖價或進一步跌至成本附近，而4700-4800元/噸區(qū)間同時又是糖價高低歷史的分界線，或構成有力支撐。